רועי רוסטמי מסביר איך משבר החוב של סין משפיע על שוקי ההון

במהלך שני העשורים האחרונים, סין הפכה ממדינה חקלאית למחצה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. השינוי התרחש במהירות ובכוח, כשהמדינה השקיעה באינטנסיביות בתשתיות, ייצור וטכנולוגיה. אך יחד עם השגשוג, הצטבר הר של חוב — ציבורי ופרטי כאחד — שעלול להפוך לעקב אכילס של הענק האסיאתי. רועי רוסטמי, משקיע פיננסי בשוק ההון עם ותק של יותר מ-15 שנים, מנתח כיצד המשבר הזה משפיע – וישפיע – על שוקי ההון בעולם.

החוב הסיני: פיל בחדר שסוף-סוף התחילו לדבר עליו

הצמיחה של סין הונעה ברובה על ידי השקעות מאסיביות — לרוב ממונפות — שנועדו לדחוף קדימה פרויקטים עצומים של נדל"ן, תחבורה ותשתיות. חברות רבות לוו סכומים אדירים מהבנקים, כשלעיתים קרובות הן נתמכות בעקיפין (ולעיתים גם במישרין) על ידי ממשלת סין או השלטון המקומי.

לדברי רוסטמי, "החוב הסיני אינו רק מספר טכני. כשאנחנו מדברים על משבר חוב במדינה כמו סין, אנחנו מדברים על סיכון מערכתי ברמה עולמית. הבנקים הגדולים שם, כמו גם חברות ענק דוגמת Evergrande, הם ממשקים ישירים עם שווקים מערביים, ומשבר אמון עלול לגרור תגובת שרשרת."

נדל"ן – התחום הרגיש ביותר

לדברי רועי רוסטמי, "ענף הנדל"ן הוא התחום שבו מצטלב המצב הכלכלי עם הפסיכולוגיה הציבורית. בסין, כמעט לכל משפחה יש דירה — אם לא שלוש. אדם מהשורה רואה בדירה לא רק נכס, אלא חלק מהזהות הכלכלית שלו. לכן ירידת מחירים בתחום הזה מייצרת לחץ עצום."

הבעיות בענף זה לא התחילו אתמול. שנים של בועת מחירים, פרויקטים רפאים וחברות נדל"ן שלוו מאות מיליארדי דולרים כדי לממן פיתוחים לא ברי-קיימא, הובילו לצונאמי איטי אך הרסני. רוסטמי מדגיש: "כאשר חברות נדל"ן כושלות אינן מסוגלות להחזיר חובות, הנפגעים הראשיים הם הבנקים — ומשם זה מתפשט למערכת כולה."

חשש ממשבר אשראי סיני גלובלי

בעוד שהמערכת הפיננסית הסינית נחשבת סגורה יחסית, הרי שיש לה נקודות השקה רבות עם מוסדות פיננסיים מערביים – בעיקר דרך השקעות זרות, חוזים עתידיים ושותפויות אסטרטגיות.

"המשבר בשוק החוב הסיני עלול ליצור הקפאה של אשראי גלובלי אם משקיעים בינלאומיים יאבדו אמון", טוען רוסטמי. "זה כבר לא רק עניין סיני; מדובר באירוע שעלול להפעיל לחץ על שוקי המניות בארה"ב, אירופה ואף על המטבעות הדיגיטליים – שם תנועות של מיליארדים מתבצעות בהתבסס על תחזיות גלובליות של סיכונים."

ההשפעה על שוקי ההון

כמו תמיד, שוק ההון מגיב לחשש. רועי רוסטמי מציין כי מאז פרסום הדוחות הראשונים על בעיות תזרימיות של חברות הנדל"ן הסיניות הגדולות, ניתן היה לראות תגובה שלילית במניות הקשורות לתחום, כמו גם ירידה במדדי מניות אסייתיים.

"אחד התחומים המעניינים הוא אג"ח קונצרניות. ולמרות שרוב הגופים הסיניים אינם מדורגים על ידי חברות דירוג מערביות, הקריסה של חלק מהם השפיעה משמעותית גם על פרמיות הסיכון בשווקים אחרים," הוא אומר. זהו מצב שבו סיכון מקומי עשוי להפוך במהירות לרעידת אדמה כלל-עולמית.

מה רועי רוסטמי עושה בתיק ההשקעות שלו?

בהתמודדות עם סיכון מסוג זה, רועי רוסטמי מקפיד לאזן את התיק במספר דרכים:

– השקעה באג"ח מדינה שמרניות בארה"ב ובאירופה, כעוגן יציב.

– חשיפה מחושבת לנדל"ן, תוך התבססות על שווקים עם ביקוש קשיח ולא ספקולטיבי.

– שליטה מתמדת בחשיפה לשווקים מתעוררים, במיוחד באסיה, תוך בחירת נכסים לפי איכות הניהול ומאזן החוב שלהם.

רוסטמי מסכם: "המשקיע המודרני חייב לחשוב בצורה גלובלית. כשיש רעש בסין, זה עלול להפוך להדף בכל פינה בעולם הפיננסי — ולכן נדרש ניתוח תמידי, בקרה הדוקה ותגובה מושכלת."תוכן זה אינו מהווה המלצה משום סוג אלא נכתב לצרכי לימוד בלבד.

תוכן זה אינו מהווה המלצה משום סוג אלא נכתב לצרכי לימוד בלבד.